油价反弹支撑加元，BOC降息预期与关税压力限

油价反弹对加元的支撑作用在2025年8月呈现出明显的阶段性特征，而加拿大央行（BOC）的降息预期与美国关税压力则构成了主要制约因素。以下是具体分析： 一、油价反弹的有限支撑尽管国际油价在7月底至8月初出现短暂反弹（如WTI原油从两周低点回升至63.96美元/桶），但整体仍处于疲软周期。根据最新数据，8月12日当周的国内油价调整最终因涨幅未达标准而搁浅，且下一轮调整预计将以大跌开局。这一疲软态势主要源于全球经济增长放缓、OPEC+增产以及地缘政治风险溢价消退。加拿大作为能源出口大国，油价低迷直接削弱了其贸易收入对加元的提振作用。例如，7月中旬因油价跌至两周低点，加元曾因能源出口预期下滑而承压。不过，油价的短期波动仍可能为加元提供局部支撑。例如，8月12日当天WTI原油微涨0.13%，布伦特原油微涨0.06%，这使得美元/加元在亚市时段一度企稳于1.3780附近。但这种支撑较为脆弱，因为市场普遍预期油价将延续下行趋势，瑞银等机构甚至预测布伦特原油可能下探60美元支撑。 二、BOC降息预期的双重影响加拿大央行在2025年7月30日的利率决议中维持基准利率2.75%不变，但明确表示若经济因关税压力走弱且通胀可控，可能考虑降息。这一表态强化了市场对未来宽松政策的预期，尤其是在加拿大第二季度GDP增速预计仅为1%的背景下。降息预期通常会降低货币吸引力，导致资本外流，从而压制加元汇率。例如，6月4日BOC暗示降息可能性后，美元/加元短线跳涨10点至1.3698。然而，BOC的政策路径存在不确定性。尽管通胀已回落至2%附近，但核心通胀仍高于目标（如4月核心通胀升至2.3%），且6月就业数据新增8.3万个岗位，失业率降至6.9%，显示经济仍有韧性。这种“经济韧性与潜在下行风险并存”的局面使得BOC在降息问题上保持谨慎，市场对降息时点的预期从年内三次下调至可能推迟至四季度。 三、美国关税压力的持续冲击美国对加拿大的关税政策构成了最直接的外部压力。2025年7月10日，特朗普宣布自8月1日起对加拿大进口商品征收35%关税，涉及汽车、钢铁、铝等关键领域。这一措施直接冲击了加拿大对美出口（美国占其出口总额的75.9%），尤其是汽车制造业——加拿大组装的汽车中若美国零部件不足50%，将面临12.5%的关税。此外，美国对钢铝产品加征关税（总税率达50%）进一步削弱了加拿大制造业的竞争力。关税升级导致加拿大采取报复性措施，例如对价值298亿加元的美国商品加征25%关税，但这加剧了贸易摩擦的恶性循环。这种不确定性使得加拿大企业投资意愿下降，供应链调整成本上升，进而拖累经济增长预期。BOC在7月30日的报告中明确指出，关税风险是“经济下行的主要逆风”，并可能通过抑制出口和推高进口成本双重渠道影响加元。 四、综合作用下的加元走势当前美元/加元汇率在1.3700-1.3800区间震荡，反映了油价、货币政策与关税三大因素的博弈。具体来看：1. 短期（1-3个月）：若油价未能有效反弹且美国关税全面实施，加元可能下探1.3600关口。技术面上，美元/加元若守住1.3700支撑，可能上探1.3755和1.3800阻力。2. 中期（3-6个月）：BOC的降息节奏将成为关键变量。若经济数据恶化迫使BOC在四季度降息，加元可能进一步贬值至1.3850-1.3900；反之，若经济韧性超预期，降息预期降温可能推动加元反弹至1.3500附近。3. 长期（6个月以上）：加元走势取决于贸易摩擦的最终解决方案。若美加达成关税豁免协议，加元可能因出口预期改善而走强；若贸易战持续升级，加元或面临1.4000以上的长期压力。 五、风险提示1. 地缘政治风险：俄乌冲突谈判结果、中东局势变化可能引发油价剧烈波动。2. 数据波动风险：加拿大二季度GDP、美国CPI等关键数据可能改变市场对货币政策的预期。3. 政策博弈风险：BOC与美联储的政策分化程度将影响美元/加元的利差交易逻辑。总体而言，加元在2025年8月面临“油价反弹乏力、降息预期犹存、关税压力升级”的三重挑战，短期内难以摆脱弱势格局。投资者需密切关注8月26日的下一轮油价调整、9月17日的BOC利率决议以及美加贸易谈判进展，以捕捉汇率波动中的交易机会。